ارتباط بین چرخه عمر شرکت و خطر سقوط قیمت سهام با تاکید بر عدم تقارن اطلاعاتی و رویکرد رفتاری

نویسندگان
قدرت اله طالب نیا 1
وحید تقی‌زاده خانقاه 2
نسا حشمت 3
1 دانشیارحسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی واحد علوم و تحقیقات تهران،Gh_talebnia@yahoo.com
2 دانشجوی دکتری، دانشگاه آزاد اسلامی واحد تبریز (نویسنده مسئول)
3 دانشجوی دکتری دانشگاه آزاد اسلامی واحد تبریز،Nesa_heshmat66@yahoo.com
10.18869/acadpub.aapc.1.2.215
چکیده
چرخه عمر شرکت منعکس کننده تکامل یک شرکت ناشی از عوامل داخلی و خارجی سازمان است. اخیراً نرخ تغییرات کسب و کار بطور چشم‌گیری افزایش یافته و نشان می‌دهد که چرخه عمر شرکت نقش مهمی در فرایند ارزشیابی ایفا می‌کند. در عین حال بحران‌های مالی اخیر و زیان ناشی از سرمایه‌گذاری، علاقه زیادی را درباره درک عوامل تعیین کننده سقوط قیمت سهام ایجاد کرده است. از این رو هدف پژوهش حاضر بررسی ارتباط بین چرخه عمر شرکت و خطر سقوط قیمت سهام است. بنابراین تعداد 120 شرکت برای دوره زمانی 1388-1394 انتخاب شد. برای آزمون فرضیه‌های پژوهش از الگوی داده‌های ترکیبی استفاده گردید. همچنین جهت بررسی چرخه عمر شرکت از الگوی دیکنسون (2011) استفاده شد. مطابق این الگو شرکت‌ها به پنج مرحله معرفی (ظهور)، رشد، بلوغ، رکود و افول تقسیم شدند. نتایج آزمون فرضیه‌های پژوهش نشان داد که بین شرکت‌های حاضر در مرحله ظهور و رشد و خطر سقوط قیمت سهام ارتباط مثبت و معنی‌داری وجود دارد، درحالیکه ارتباط معنی‌‌داری بین سایر مراحل چرخه عمر و خطر سقوط قیمت سهام مشاهده نگردید. همچنین نتایج نشان داد که تحت شرایط عدم تقارن اطلاعاتی بالا، احتمال خطر سقوط قیمت سهام برای شرکت‌های حاضر در مرحله معرفی و رشد بیشتر است.
کلیدواژه‌ها
چرخه عمر شرکت
خطر سقوط قیمت سهام
ذخیره اخبار بد
عدم تقارن اطلاعاتی

عنوان مقاله English

The Relationship between Firm Life Cycle and Stock Price Crash Risk with an Emphasis on Information Asymmetry and Behavioral Approach

نویسندگان English

Ghodratollah Talebnia 1
Vahid Taghizadeh 2
Nesa Heshmat 3
1 assistant prof. Department of Accounting, Science and Research branch, Islamic Azad University, Tehran, (Gh_talebnia@yahoo.com)
2 ph.D student of Accounting, Tabriz branch, Islamic Azad University, Tabriz, Iran (Corresponding author)
3 Department of Accounting, Tabriz branch, Islamic Azad University, Tabriz, Iran. (Nesa_heshmat66@yahoo.com)
چکیده English

Firm life cycle reflects a firm’s evolvement arising from changes in organization's internal and external factors. Recently, the rate of business change has increased dramatically, suggesting a bigger role for life cycle in the valuation process. At the same time, the recent financial crisis and the resulting losses that were incurred, have spurred additional interest in understanding the determinants of crash risk. The purpose of this study was to investigate the relationship between firm life cycle and stock price crash risk of companies listed on the Tehran Stock Exchange. The number 120 was chosen for the period 2007-2013. Combined data were used to test the hypotheses of the model. In order to evaluate the company life cycle, Dickinson (2011) pattern was used. According to this model, companies are divided to five stages: introduction, growth, Mature, Shake-Out and decline. The results show that crash risk is highest in the introduction and growth stage of the life cycle. While a significant relationship there no observed between other life cycle stages and stock price crash risk. The results showed that under conditions of high information asymmetry, stock price crash risk is more for the companies in the introduction and growth..

کلیدواژه‌ها English

Firm Life Cycle
Stock Price Crash Risk
Bad News
Information Asymmetry
ایزدی نیا، ناصر. کیانی، علامحسین. میرزائی، مهدی. (1394). تاثیر ویژگی‌های مراحل چرخه عمر شرکت بر عدم تقارن زمانی جریان نقدی عملیاتی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، دانش حسابرسی، سال پانزدهم، شماره 59، صص 57-76.
Andreou, P.C, Antoniou, C., Horton, J., Louca, C. (2013). Corporate Governance and Firm-Specific Stock Price Crashes. SSRN Working paper.
حاجیها، زهره. چناری بوکت، حسن. (1395). مسئولیت‌پذیری اجتماعی شرکتی وچولگی بازده سهام، دستاوردهای حسابداری ارزشی و رفتاری، دوره یکم، شماره 1، صص 77-98.
Anthony, J.H., and K. Ramesh. (1992). Association between accounting performance measures and stock prices: a test of the life cycle hypothesis. Journal of Accounting and Economics 15 (2-3): 203-227.
حیدرپور، فرزانه. رجب دری، حسین. خلیفه شریفی، علی. (1395). ارتباط بین چرخه عمر شرکت و خطر سقوط قیمت سهام، پژوهش حسابداری، دوره ششم، شماره 3، صص1- 22.
Barclay, M., and C. Smith, Jr. (2005). The capital structure puzzle: The evidence revisited. Journal of Applied Corporate Finance 17 (1): 8–17.
خدارحمی، بهروز. فروع نژاد، حیدر. شریفی، محمدجواد. طالبی، علیرضا. (1395). تأثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر ریسک سقوط آتی قیمت سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، مدیریت دارایی و تامین مالی، دوره چهارم، شماره 3، صص 39-58.
Black, E.L. (1998). Life-cycle impacts on the incremental value-relevance of earnings and cash flow measures. Journal of Financial Statement Analysis 4 (1): 40-56.
عباسی، ابراهیم. شهرتی، علی. قدک فروشان. مریم. (1393). بررسی تأثیر محافظه‌کاری حسابداری بر خطر ریزش قیمت سهام در شرایط عدم تقارن اطلاعاتی در بورس اوراق بهادار تهران، دانش حسابداری، دوره پنجم، شماره 19، صص 141-162.
Bleck, A., and X. Liu. (2007). Market transparency and the accounting regime. Journal of Accounting Research 45 (2): 229-256.
فروغی، داریوش. میرزایی، منوچهر. (1391). تاثیر محافظه‌کاری شرطی حسابداری بر ریسک سقوط آتی، پیشرفت‌های حسابداری، دوره 4، شماره 2، صص 77-117.
Callen, J.L., Fang, X. (2015). Short interest and stock price crash risk, Journal of Banking & Finance 60, (November ): 181–194.
Chen, J., H. Hong, and J.C. Stein. (2001). Forecasting crashes: trading volume, past returns, and conditional skewness in returns. Journal of Financial Economics 61 (3): 345-381.
DeAngelo, H., L. DeAngelo, and R.M. Stulz. (2006). Dividend policy and the earned/contributed capital mix: a test of the life-cycle theory. Journal of Financial Economics 81 (2): 227-254.
Dickinson, V. (2011). Cash flow patterns as a proxy for firm life cycle. The Accounting Review 86 (6): 1969-1994.
Hamers, L., Renders, A., Vorst, P. (2016). Firm Life Cycle and Stock Price Crash Risk, http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2711170.
Hasan, M. M., Hossain, M., Cheung, A., Habib, A. (2015). Corporate life cycle and cost of equity capital. Journal of Contemporary Accounting & Economics 11 (1): 46–60.
Hong, H., and J.C. Stein. (2003). Differences of opinion, short-sales constraints, and market crashes. The Review of Financial Studies 16 (2): 487-525.
Hribar, P., and N. Yehuda. (2015). The mispricing of cash flows and accruals at different life-cycle stages. Contemporary Accounting Research 32 (3): 1053-1072.
Hutton, A.P., A.J. Marcus, and H. Tehranian. (2009). Opaque financial reports, R2, and crash risk. Journal of Financial Economics 94 (1): 67-86.
Jawahar, I.M., and G.L. McLaughlin. (2001). Toward a descriptive stakeholder theory: an organizational life cycle approach. The Academy of Management Review 26 (3): 397-414.
Jensen, M. (1986). The agency costs of free cash flows, corporate finance, and takeovers. American Economic Review 76 (2): 323–329.
Jin, L., and S.C. Myers. (2006). R2 around the world: new theory and new tests. Journal of Financial Economics 79 (2): 257-292.
Joseph, K., & Wintoki, M.B. )2013(. Advertising investments, information asymmetry, and insider gains. Journal of Empirical Finance 22 (1): 1-15.
Jovanovic, B. (1982). Selection and the evolution of industry. Econometrica 50 (3): 649–670.
Kim, J.-B., Y. Li, and L. Zhang. (2011a). Corporate tax avoidance and stock price crash risk: firm-level analysis. Journal of Financial Economics 100 (3): 639-662.
Kim, J.-B., Zhang, L. (2015). Accounting conservatism and stock price crash risk: firm-level evidence. Contemporary Accounting Research, forthcoming.
Kothari, S.P., S. Shu, and P.D. Wysocki. (2009). Do managers withhold bad news? Journal of Accounting Research 47 (1): 241-276.
Lev, B., and P. Zarowin. (1999). The boundaries of financial reporting and how to extend them. Journal of Accounting Research 37 (2): 353-385.
Myers, S.C. (1977). Determinants of corporate borrowing. Journal of Financial Economics 5: 147-175
Robin A. J., Zhang, H. (2015). Do Industry-Specialist Auditors Influence Stock Price Crash Risk?. AUDITING: A Journal of Practice & Theory, 34 (3): 47-79.
Spence, M. (1981). The learning curve and competition. Bell Journal of Economics 12 (1): 49–70.
Thanatawee, Y. (2011). Life-cycle theory and free cash flow hypothesis: Evidence from dividend policy in Thailand. International Journal of Financial Research 2 (2): 52-60
Wernerfelt, B. 1985. The dynamics of prices and market shares over the product life cycle. Management Science 31 (8): 928–939.
حسابداری ارزشی و رفتاری
دوره 1، شماره 2
زمستان 1395
صفحه 215-239