رابطه بین انتشار صکوک و عملکرد مالی: نقش تعدیل‌گری بیش‌اطمینانی و تخصص مالی و حسابداری مدیران

نویسندگان
اعظم ولی‌زاده لاریجانی 1
نیلوفر زمانی 2
فاطمه شیرزادی 3
1 استادیار، گروه حسابداری، دانشکده علوم اجتماعی و اقتصادی، دانشگاه الزهرا (س)، تهران، ایران. (نویسنده مسئول)
2 دانشجوی کارشناسی ارشد حسابداری، دانشکده علوم اجتماعی و اقتصادی، دانشگاه الزهرا (س)، تهران، ایران. zamaniniloo321@gmail.com
3 دانشجوی کارشناسی ارشد حسابداری، دانشکده علوم اجتماعی و اقتصادی، دانشگاه الزهرا (س)، تهران، ایران. fatemehshirzadi7798@gmail.com
10.61186/aapc.8.16.365
چکیده
شرکت‌ها به منظور انجام فعالیت‌های عملیاتی و سرمایه‌گذاری‌ خود از منابع مختلف تأمین مالی استفاده می‌کنند. از جمله این منابع مالی ظرفیت‌های بدهی در دسترس می‌باشد. یکی از منابع نوظهور تأمین مالی برای شرکت‌ها در سطح بازار سرمایه کشور انتشار اوراق بدهی اسلامی (صکوک) است که استفاده از آن می‌تواند مزایای قابل ملاحظه‌ای برای شرکت‌ها داشته باشد. از این‌رو، هدف از انجام این پژوهش بررسی رابطه بین میزان انتشار صکوک با عملکرد مالی شرکت‌ها است. همچنین با توجه به این که اعضای هیئت‌مدیره شرکت به عنوان یکی از ارکان اصلی حاکمیت شرکتی اثرات قابل توجهی بر تصمیم‌گیری‌های راهبردی شرکت دارند، در این پژوهش اثر تخصص مالی و حسابداری و بیش‌اطمینانی مدیران به عنوان متغیر تعدیلگر بر رابطه بین میزان انتشار صکوک با عملکرد مالی شرکت‌ها مورد بررسی قرار گرفته است. جامعه آماری مورد نظر در این پژوهش شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و فرابورس ایران در بازه زمانی سال‌های 1390 تا 1400 و نمونه آماری تحقیق تعداد 260 شرکت است که به روش حذف سیستماتیک انتخاب شده اند. برای آزمون فرضیه‌های طرح شده در پژوهش از رگرسیون خطی چندمتغیره استفاده شده است. نتایج پژوهش نشان می دهد که بین میزان انتشار صکوک و عملکرد شرکت‌ها رابطه مثبت معنی‌داری وجود دارد. همچنین مطابق با نتایج به دست آمده، تخصص مالی و حسابداری مدیران رابطه مثبت بین میزان انتشار صکوک و عملکرد شرکت‌ها را تشدید می‌کند؛ این درحالی است که بیش‌اطمینانی مدیران موجب تضعیف رابطه بین میزان انتشار صکوک و عملکرد شرکت‌ها می‌گردد. یافته‌های این پژوهش می‌تواند مورد استفاده کلیه شرکت‌های متقاضی استفاده از صکوک و نیز سازمان بورس و اوراق بهادار به عنوان نهاد ناظر بر فرایند انتشار اوراق مذکور، قرار گیرد.



کلیدواژه‌ها
صکوک
بیش‌اطمینانی مدیران
تخصص مالی و حسابداری مدیران
اوراق بدهی اسلامی

عنوان مقاله English

The relation between Sukuk issuance and financial performance: overconfidence and financial and accounting expertise of managers

نویسندگان English

Azam Valizadeh Larijani 1
Niloofar Zamani 2
Fatemeh Shirzadi 3
1 Assistant Professor, Department of Accounting, Faculty of Social Sciences and Economics, Alzahra University, Tehran, Iran. (Corresponding Author)
2 MSc. Student of Accounting, Faculty of social sciences and economics, Alzahra University, Tehran. Iran. zamaniniloo321@gmail.com
3 MSc. Student of Accounting, Faculty of social sciences and economics, Alzahra University, Tehran. Iran. fatemehshirzadi7798@gmail.com
چکیده English

Companies use different financing sources to carry out their operational and investment activities. Available debt capacities is one of these financial resources. One of the emerging sources of financing for companies in the country's capital market is the issuance of Islamic debt securities (sukuk) which have significant benefits for them. Therefore, the purpose of this research is to examine the relation between the amount of sukuk issuance and the company's financial performance. Also, considering that the members of the company's board of directors, as one of the main factors of corporate governance, have significant effects on the company's strategic decisions, in this research, the effect of financial expertise and overconfidence of managers as a moderating variable on the relation between the amount of sukuk issuance and the company's financial performance are examined. The statistical population of this research is the companies listed on the Tehran Securities Exchange and Iran Fara Bourse between 2011 and 2022. In order to test the hypotheses of the research, multivariable linear regression was used.The results of the research have shown that there is a significant positive relation between the amount of sukuk issuance and the company's performance. Also, according to the obtained results, the financial expertise of managers intensifies the positive relationship between the amount of sukuk issuance and company performance; This is while managers' overconfidence weakens the relationship between the amount of sukuk issuance and the company's performance. The findings of this research can be used by all companies applying to use sukuk, as well as the Securities and Exchange Organization as the body that oversees the process of issuing said bonds.

کلیدواژه‌ها English

sukuk
managers' overconfidence
financial and accounting expertise of managers
Islamic debt securities
Agrawal, A., and S. Chadha. 2005. Corporate governance and accounting scandals. The Journal of Law and Economics, 48(2): 371–406.
امری اسرمی، محمد؛ جلالی، فاطمه؛ کاظمی حاجی، فهیمه. (1402). اثر قدرت و دانش مالی مدیرعامل بر رابطه بین ریسک سازمانی و عملکرد شرکت، فصلنامه قضاوت و تصمیم‌گیری در حسابداری، 2(7)، 67-86.
Ahmed AM, Nugraha DP, Hágen I. 2023. The Relationship between Capital Structure and Firm Performance: The Moderating Role of Agency Cost. Risks, 11(6):102. https://doi.org/10.3390/risks11060102.
چاوشی، کاظم؛ رستگار، محمد؛ میرزایی، محسن. (1394)، بررسی رابطه اطمینان بیش از حد مدیران و انتخاب سیاست‌های تأمین مالی در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 8(25)، صص 29-41.
Amri Asrami, M., Jalali, F., Kazemi Haji, F. 2023. The Effect of CEO's Power and Financial Knowledge on the Relation between Enterprise Risk and the Firm’s Performance. Judgment and Decision Making in Accounting, 2(7): 67-86.
حاجی ابراهیمی، مریم و اسکندر، هدی. (1398). بررسی تأثیر بیش‌اطمینانی مدیریت بر ریسک‌پذیری و عملکرد شرکت، پژوهش‌های تجربی حسابداری، 8 (2)، صص 339- 362.
Andrade, G., and S. N. Kaplan. 1998. How costly is financial (not economic) distress? Evidence from highly leveraged transactions that became distressed. The journal of finance, 53(5): 1443-1493.
حساس یگانه، یحیی؛ حسنی القار، مسعود؛ مرفوع، محمد. (1394)، بیش‌اطمینانی مدیریت و حق‌الزحمه حسابرسی، 22(3)، صص 363-384.
Arumona, J., O. Erin, L. Onmonya, and V. Omotayo. 2019. Board financial education and firm performance: Evidence from the healthcare sector in Nigeria. Academy of Strategic Management Journal, 18(4): 1-18.
حمیدیان، محسن؛ حسینی ولشکلائی، سیده مهسا؛ عباسی، علیرضا. (1399)، رابطه ساختار سرمایه و مالکیت مدیریتی با عملکرد شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. مطالعات حسابداری و حسابرسی، 9 (33)، صص 75-92.
Begley, T. A. 2012. Signaling, financial constraints, and performance sensitive debt. Available at SSRN 2140217.
روشن‌پژوه، اکرم؛ اوحدی، فریدون. (1398)، رابطه بین ساختار سرمایه و عملکرد شرکت‌ها (اثر چرخه تجاری) در بورس اوراق بهادار تهران، 12(44)، صص 97-109.
Bibi, S., and F.Mazhar. (2019). An investigation of the relationship between sukuk and the performance of banks of Pakistan. Ijtihad: Jurnal Wacana Hukum Islam dan Kemanusiaan, 19(1): 53-66.
شفاعت، احمدرضا؛ کاشانی‌پور، محمد؛ غلامی جمکرانی، ضا؛ جهانگیرنیا، حسین. (1400)، تأثیر متغیر تیپ شخصیتی مدیران بر مدیریت سود و نقش تعدیلی آن در رابطه بین مدیریت سود با افشای مسئولیت‌های اجتماعی شرکت، 6(12)، صص 308-343.
Callen, J. L., and M. Chy. 2016. Growth opportunities, leverage and financial contracting: Evidence from exogenous shocks to public spending. University of Toronto-Rotman School of Management.
گرد، عزیز؛ وقفی، حسام؛ فکوری، محسن. (1393)، بررسی رابطه بین معیارهای اهرم مالی(ساختار سرمایه) و معیارهای ارزیابی عملکرد، حسابداری و منافع اجتماعی، 4(4)، 18-1.
Chavoshi, K., M. Rastegar, and M. Mirzaee. 2015. Examination of the Relation between Managerial Overconfidence and Financing Policies in Tehran Stock Exchange, Financial Knowledge of Securities Analysis, 8(25): 29-41(in Persian).
نکوئی‌زاده، شکوفه؛ دستگیر، محسن؛ علی احمدی، سعید. (1399)، تأثیر بحران اقتصادی بر ارتباط بین قدرت مدیرعامل با ارزش و عملکرد مالی؛ نقش ویژگی‌های رفتاری شرکت، دوفصلنامه حسابداری ارزشی و رفتاری، 5(9)، صص 153- 188.
Chen, H., and H. Ye. 2021. The Effect of Capital Structure on Business Financial Performance–Based on the Moderating Role of Managerial Confidence Level. In The 2021 12th International Conference on E-business, Management and Economics (pp: 329-335).
نمازی، محمد و جلال، شیرزاده. (1384)، بررسی رابطه ساختار سرمایه با سودآوری شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران (با تأکید بر نوع صنعت)، بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 12(4)، صص 75-95.
Ebel Ezeoha, A. 2008. Firm size and corporate financial‐leverage choice in a developing economy: Evidence from Nigeria. The journal of risk finance, 9(4): 351-364.
نیک‌بخت، محمدرضا؛ سیدی، سیدعزیز؛ روزبه، هاشم‌الحسینی. (1389)، بررسی تأثیر ویژگی‌های هیئت‌مدیره بر عملکرد شرکت، پیشرفت‌های حسابداری، 2(1)، صص 251-270.
Ellul, A., and M. Pagano.2019. Corporate leverage and employees’ rights in bankruptcy. Journal of Financial Economics, 133(3): 685-707.
وکیلی‌فرد، حمیدرضا؛ فیض‌آبادی، فرشته. (1394)، بررسی رابطه بین اهرم مالی و معیارهای سنجش عملکرد شرکت‌های دارویی و مواد غذایی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از تحلیل پوششی داده‌ها، حسابداری سلامت، 4(4)، 113-97.
Fadaee Vahed, M., and R. Mayeli.2014. Priorities Factors Influencing the Financing in Iran with the AHP Approach. Fiscal and Economic Policies, 2(6): 141-160(in Persian).
Fairchild, R. J. 2005. The effect of managerial overconfidence, asymmetric information, and moral hazard on capital structure decisions. ICFAI Journal of behavioral finance, 2: 46-68.
Goel, A. M., Thakor, A.V. 2008. Overconfidence, CEO selection and corporate governance, Journal of Finance, 63: 2737-2784.
Gord, A., H. Vaghfi, & M. Fakouri. 2015. Examine Relationsheep between Measures of Financial Leverage (Capital Structure) and Measure of Performance, Accounting and Social Interest, 4(4): 1-18 (in Persian).
Haji Ebrahimi, M., and H. Skandar. 2019. Managerial overconfidence effects on risk taking and performance. Empirical Research In Accounting, 8(2): 339-362 (in Persian).
Hamidian, M., S.M. Hossini Veleshkolaiy, A., Abbasi. 2020. Relation Capital Structure and Managerial Ownership with Firm Performance In the Tehran Stock Exchange`s Listed Companies, 9 (33): 75-92.
Hasas Yeganeh, Y., M. Hasani Alghar, and M. Marfou. 2015. Managerial overconfidence and audit fees. Accounting and Auditing Review, 22(3): 363-384 (in Persian).
Hazrin, N. A., A. S. Amir, and S. N. J. M. Radzi. 2022. Sukuk Characteristics and Financial Performance Among Top 100 Listed Companies in Malaysia. Jurnal Ilmiah Akuntansi Keuangan dan Bisnis (JIKABI), 1(2): 167-176.
Hovakimian, A., T.Opler, and S. Titman. 2001. The debt-equity choice. Journal of Financial and Quantitative analysis, 36(1): 1-24.
Iqbal, M., and F. Javed. 2017. The moderating role of corporate governance on the relationship between capital structure and financial performance: Evidence from manufacturing sector of Pakistan. International Journal of Research in Business and Social Science, 6(1): 89-105.
Kaplan, S. N., and L. Zingales. 1997. Do investment-cash flow sensitivities provide useful measures of financing constraints?. The quarterly journal of economics, 112(1):169-215.
Kim, H. A., Choi, S. U., & Choi, W. 2022. Managerial overconfidence and firm profitability. Asia-Pacific Journal of Accounting & Economics, 29(1), 129-153.
Liuraman, Z., and I.J. Dabari. 2020. Moderating road of board quality on capital structure and financial performance of listed industrial goods companies in Nigeria. ATBU Journal of Accounting and Finance, 1(1): 53-65.
Malmendier, U., G. Tate, and J. Yan. 2011. Overconfidence and early‐life experiences: the effect of managerial traits on corporate financial policies. The Journal of finance, 66(5): 1687-1733.
Malmendier, U., G. Tate, and J. Yan. 2011. Overconfidence and early‐life experiences: the effect of managerial traits on corporate financial policies. The Journal of finance, 66(5): 1687-1733.
Margaritis, D., and M. Psillaki. 2010. Capital structure, equity ownership and firm performance. Journal of banking & finance, 34(3): 621-632.
Muneeb, A., & Atal, R. 2019. Assessing the influence of financial literacy on profitability: Evidence from nangarhar-Afghanistan. International Journal of Technical Research & Science, 4(11), 16-23.
Myers, Stewart C. 1984. The journal of finance. Papers and Proceedings, Forty-Second Annual Meeting, American Finance Association, San Francisco, CA, 575–592.
Namazi, M., and J. Shirzadeh. 2006. Examining the relationship between the capital structure and the profitability of the companies listed on the Tehran Stock Exchange (with an emphasis on the type of industry), Accounting and Auditing Review, 12(4): 75-95.
Nazir, A., M. Azam, and M.U. Khalid. 2021. Debt financing and firm performance: empirical evidence from the Pakistan Stock Exchange. Asian Journal of Accounting Research, 6(3): 324-334.
Nekoueizadeh S, Dastgir M, Aliahmadi S. 2020. The Impact of the Economic Crisis on the Relationship between the CEO Power on Firm Value and the Financial Performance; The Role of Company’s Behavioral Characteristics, 5 (9) :153-188.
Nikbakht, M.R., S.A. Seyyedi, and R. Hashem-alhosseini. 2010. Investigating the impact of board characteristics on company performance, Journal of accounting Advances, 2(1): 251-270(in Persian).
Okiro, K., J. Aduda, and N. Omoro. 2015. The effect of corporate governance and capital structure on performance of firms listed at the east African Community securities exchange. European Scientific Journal, 11(7): 504–533.
Pereira, V. M. M., and J. A. C. B. Filipe. 2018. Quality of board members’ training and bank financial performance: Evidence from Portugal. International Journal of Economics and Business Administration, 6(3): 47–79.
Psillaki, M., and N. Daskalakis. 2009. Are the determinants of capital structure country or firm specific?. Small business economics, 33, 319-333.
Roshan Pajuh, A., F. Ouhadi. 2019. The relationship between capital structure and company performance (business cycle effect) in Tehran Stock Exchange, 12(44): 97-109.
Schrand, C. M., and S. L. Zechman. 2012. Executive overconfidence and the slippery slope to financial misreporting. Journal of Accounting and economics, 53(1-2): 311-329.
Seo, K., E. E. K. Kim, and A. Sharma. 2017. Examining the determinants of long-term debt in the US restaurant industry: Does CEO overconfidence affect debt maturity decisions?. International Journal of Contemporary Hospitality Management, 29(5): 1501-1520.
Shafaat A R, Kashanipour M, Gholami Jamkarani R, Jahangirnia H. 2022. The effect of managers' personality type on earnings management and its moderating role in the relationship between earnings management and corporate social responsibility disclosure, 6 (12) :308-343.
Sheikh, N. A., & Wang, Z. 2011. Determinants of capital structure: An empirical study of firms in manufacturing industry of Pakistan. Managerial finance, 37(2), 117-133.
Tanko, U. M., A. A. Siyanbola, P. M. Bako, and O. V. Dotun. 2021. Capital structure and firm financial performance: Moderating effect of board financial literacy in Nigerian listed non-financial companies. Journal of Accounting Research, Organization and Economics, 4(1): 48-66.
USAID. 2009. Development of strategy options for SME financial literacy-Final report.
Vakilifaed, H., and F. Feiz Abadi. 2016. Investigating the Relationship between Financial Leverage and the Criteria for Measuring the Performance of Food and Pharmaceutical Companies Listed on the Tehran Stock Exchange by Data Envelopment Analysis, Health Accounting, 4(4): 97-113.
Wald, J. K., and M. S. Long. 2007. The effect of state laws on capital structure. Journal of Financial Economics, 83(2): 297-319.
Weill, L. 2008. Leverage and corporate performance: does institutional environment matter?. Small Business Economics, 30: 251-265.
Zeitun, R., and G. G. Tian. 2007. Capital structure and corporate: Evidence from Jordan. The Australasian Accounting Business & Finance Journal, 1(4), 40–61.
Zeitun, R., and G. G. Tian. 2014. Capital structure and corporate performance: evidence from Jordan. Australasian Accounting Business & Finance Journal, Forthcoming.
Zhang, G. 2013. Accounting standards, cost of capital, resource allocation, and welfare in a large economy. The Accounting Review, 88(4): 1459-1488.
حسابداری ارزشی و رفتاری
دوره 8، شماره 16
زمستان 1402
صفحه 365-390